首批科创板企业估值将面对市场检验

鸿畴

2019-07-10 13:31

科创主题3年封闭灵活配售混合型基金和3年封闭运作战略配售灵活配置混合型基金正式入围。这也是公募基金首次现身科创板企业的网下发行。其中,以上两只产品均认购1亿元、最终获配数量均为1183.9万股,获配6925.81万元,限售期限为12个月。

除首次参与科创板企业战略配售外,也有科创主题基金和战略配售基金参与科创企业网下询价。在华兴源创、睿创微纳、天准科技等公司公告中,3年战略配售、3年战略配售、3年战略配售、3年战略配售和3年战略配售均已现身。

部分机构预期偏谨慎

虽然发行价格普遍受到市场认可,但不少机构指出,目前的发行估值蕴含着投资者对企业高速成长的乐观预期,也含有估值溢价的成分,不排除未来部分公司估值溢价削弱甚至消失的可能。

“因为市场普遍认为第一批科创企业存在估值溢价的空间。”某券商系公募基金科技创新主题拟任指出,“随着上市企业的增多,估值将逐渐回归,目前上市企业估值也有下调的迹象。”

泓德基金研究部负责人秦毅指出:“这批科创板上市公司质地普遍较高。以此来看,大部分科创板新股的估值并非特别高估。”

有业内人士表示,应该用更多元的角度看待科创板企业估值。中科科创副总裁、首席科创板研究员朱为绎表示,科创板允许亏损企业上市,市盈率理论上可以无穷大,因此用市盈率这一唯一指标来对科创板企业进行估值,并不符合科创板企业的定位和实际情况,科创板企业需更综合、更新的估值模式。从市销率来看,中微公司与可比公司北方华创相差不多,远低于长川科技;估值方法还可采用PEG或市研率等更符合科创特性的指标。“期待未来亏损企业的上市,改变A股市场以市盈率为唯一标准的估值体系。”

市场将自动“纠偏”

“发行估值是当前市场选择的结果,最终也需通过市场来验证。”前述公募分析师表示,科创板市场化程度很高,投资者更应认清“买者自负”。对此,秦毅持有乐观预期:“从目前第一批科创板新股来看,上市前几个交易日破发的概率不大。未来随着第二批、第三批、第四批科创板新股的发行,定价估值将有所回归。”

当然,也有部分机构会考虑市场风险。晶宏投资总经理潘玥表示,若发行估值过高,打新不一定稳赚。因此,打新报价应基于对企业的合理估值,给出高估值的判断应是企业技术创新带来的高速增长,而不是上市先后顺序。

不过,业内人士认为,对发行估值是否过高无需过分解读,市场化机制会自行“纠偏”。王骥跃表示,机构报价背后的预期属于市场调节范围内。“目前网下整体报价偏激进,不排除部分网下投资者抱着‘高报搭便车’保证入围的想法。科创板现行的定价规则和报价规则处于实施初期,机构还需逐渐摸索和磨合价格博弈方式。初期偏激进的报价方式不会持续太久。”潘玥表示。

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